黄金难摆脱调整形式 下半年反弹受制
目前大环境仍是宽松为主。纵使目前通胀基础尚存，但是经济基础差，黄金也很难摆脱调整形式，预计黄金下半年反弹将受制于经济基本面。
市场降息利好散去，非农数据虽然高于前值但是低于预期，从市场的表现来看，欧美股市继续下挫，美元独涨，商品市场普遍下跌，黄金白银连续两个交易日下跌回吐前期上涨空间。黄金在下半年走牛的可能性为零，延续调整格局，如果经济基本面恶化，调整目标在1400美元/盎司。
经济增速下降明显，持续宽松环境
上周市场宽松环境放宽，欧洲、中国、英国宽松力度较大，欧洲利率更是降到了0利率，从另外一个角度讲这也预示着全球经济衰退的压力加大，2012年下半年全球经济恐怕难以好转。
美国近期经济数据显示，就失业市场并不像市场预期的好转，PMI、工业产出等一系列数据也显示，美国经济在经过一些列的刺激政策后，经济复苏再度变缓。
从上表来看，美国经济复苏在经过QE1之后经济复苏有所恢复，但是随着房地产政策的退出，经济增速再度下行。2010年下半年至今在经过QE2、量化宽松之后，美国就业市场有所好转，但是有限，经济开始出现滞涨的迹象。美国货币政策的有效性值得怀疑。
欧元区经济基本上可以确定陷入了衰退，PMI指数连续11个月处于50之下，不得已将利率降到零。
中国6月份，CPI持续下降，其中商品的降幅较大，带动CPI下行；PPI降至-2.1%，工业价格开始下降。中国在经过一系列的紧缩措施后，物价指数出现一定程度下降，经济增速也出现明显的下降；国内的紧缩打压了国内的投资热度，同时外部经济衰退的环境导致中国的出口下降，下半年中国经济令人担忧。
目前大环境仍是宽松为主。纵使目前通胀基础尚存，但是经济基础差，黄金也很难摆脱调整形式，预计黄金下半年反弹将受制于经济基本面。
欧债短期仍是关注焦点
短期来说，市场的焦点还是以欧债危机为主，债务危机的实质是经济增长难以弥补债务成本。7月份欧债有600亿欧元的债务到期，主要是意大利及西班牙的债务，同时两国的收益率水平仍旧为在高位，近期随着一系列利好消息收益率有所下降下半年经济形势非常严峻，市场风险仍有爆发的可能，短期贵金属价格偏谨慎，震荡为主。
统计分析2012年至今的铜铝铅锌、原油、金银数据数据，白银的历史波动率为32%，黄金的历史波动率为18%。白银是最高的，黄金是最低的。
从统计分析的结果来看，白银的波动率仍旧是最大的，黄金是所有统计结果中波动最小的，这也说明，黄金受宏观经济影响而带来的价格波动相比其他品种更为理性，白银的高波动率也将成就了白银的交易量，成为投机者的乐园。
统计分析2012年至今的金银价格及美元指数的相关性，发现金银的正相关性在0.93；白银与美元的关性高于黄金与美元的相关性，这说明白银更容易受美元指数的影响。
金银套利机会难觅
蓝线是金银比价，红线是黄金价格，从图中可以看出，比价关系与金价呈现一种反向关系。长期来说，金银套利并没有太明显的套利空间，比价关系随着价格波动而反向波动，完全没有太明显的回归趋势。寻找金银的套利机会往往是比较难
2011年9月份之后，贵金属进入调整周期，金银比价波动区间有所缩小，似乎是围绕55一线上下波动。目前没有太明显的金银套利机会。
后市预期
宏观的可能性：
1.美国经济复苏趋势没有大的改善，或者下行。贵金属价格延续调整，随着经济恶化可能触及低点，加深调整幅度至1400美元/盎司左右。
2.全球经济开始有起色，宽松的环境导致通胀再起，贵金属价格重新回到上升轨道。
3.全球经济有起色，而且通胀被控制在一定范围内，贵金属牛市结束。
本文预计下半年，最有可能的还是第一种，全球经济还是维持不愠不火的经济复苏，部分地区陷入衰退，中国四季度的经济增长不及预期，可能破8，这种情况下，欧债危机将延续，下半年或许再大规模的爆发一次，黄金价格在下半年继续深度调整，在技术形态上1500将提供有力支撑，如果无效下方目标在1400左右。
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