未来一个季度黄金仍将维持反弹格局
国际黄金价格自年初的1060美元/盎司一度上升至近1300美元，第一季度涨幅近17%，创下近30年以来最佳季度表现。因全球经济增长乏力的担忧以及全球金融市场动荡引发黄金的避险需求上升。
国际黄金价格自年初的1060美元/盎司一度上升至近1300美元，第一季度涨幅近17%，创下近30年以来最佳季度表现。因全球经济增长乏力的担忧以及全球金融市场动荡引发黄金的避险需求上升。受今年以来美国经济数据出现反复，美联储近期加息概率较低，以及全球金融市场信心尚未恢复，金价近期表现强势，加之2月中国春节期间，需求较为旺盛，黄金最高冲击到1285美元，2月份单月最高涨幅高达13%。而国际银价跟随金价反弹，但走势弱于金价。
行情驱动因素—黄金投资需求
从投资需求来看，近期黄金ETF持仓量持续增加，从年初的642.37吨增增加到820吨，增量达180吨。国际金价与投资需求的高度相关性也反映了投资者短期投资情绪的变化。金融市场的动荡使得投资者避险需求上升，整体黄金ETF呈现净流入格局，一改多年净流出的颓势。结合金价走势来看，投资者需求的增长对于金价有很强的支撑作用，预计近期金价仍将维持高位运行。
另一方面，美国商品期货交易委员会(CFTC)公布的最新报告显示自近一个多月来黄金非商业净多头持仓量(代表投机买盘)经过自年初大幅增加之后，目前保持比较稳定，但总持仓呈现放大的格局，表明多空双方对价格分歧加大，预计短期内黄金震荡的概率偏大，不久将面临方向性选择。
行情驱动因素—白银投资需求
在白银的投资需求方面，相对于黄金受到宏观因素影响小，但是冲击不可避免。SLV白银ETF持仓今年以来出现小幅增长目前恢复到10000吨水平，短期投资需求增加；长期来看，白银ETF持仓保持比较稳定的状态。整体上，短期白银投资需求提升将提振银价走势。
另外，从交易层面看，美国商品期货交易委员会(CFTC)公布的报告显示白银非商业净持仓(代表投机买盘)自2月份以来保持稳定的增加，由52682张增加至63429张。但从历史的净多头的峰值来看，目前属于增长的极限，短期内再度大幅增加的可能性较低，后期谨防多头离场后价格形成冲高回落走势。
金银长期供需情况
根据GFMS提供的数据来看：2015年金矿产量已经连续7年增长，根据GFMS的测算，2015年将达到3,155吨的历史高位。预计2016年黄金供给将有下滑，前几年开工的项目带来的产出增加影响逐渐降低，且在目前金价水平下新投资项目料相对有限。需求方面：2016年前两个月黄金投资需求大幅上升，为支撑金价上涨的重要因素，预计2016年黄金的投资需求将有小幅改善，ETF的流出将进一步趋缓。
对于白银方面白银供应缺口预计在2016年有所放大，对银价带来支撑。由于矿山的老化和新投资项目的有限性，矿产银供给从目前的历史高位回落。而副产银方面，由于基本金属始于2015年的减停产影响料持续至2016年，虽然由于市场存在囚徒困境使得削减产量和产能的过程存在反复，但预计对于整体白银产出以及供给预期带来净收缩影响。根据GFMS的测算，2015年白银矿产供给增加减缓至0.25%，而2016年有4.8%的减幅。
结论与后市展望
未来一个季度，金价将呈现上有阻力以及下有支撑震荡偏空的格局，上方压力位1300美元，下方支撑位1150美元。美国就业和通胀数据改善将为美联储加息提供支持，而利率上行预期将打压无息资产黄金的需求。但是若原油价格反弹，通胀预期抬头，黄金仍将维持反弹格局。短期来看，密切关注黄金ETF持仓的投资需求动向。而白银价格仍将跟随金价走势，上方压力为16美元，下方支撑为14.5美元。
对应国内期金和期银主力合约的压力分别270元左右和3600元左右；波段关注240元左右和3300元支撑有效性，若短线风险释放之后，仍有向下空间。操作上以震荡偏空格局对待。
中国白银网（www.zhongguobaiyin.com）：2016年04月27日黄金走势图实时行情播报：今日黄金价格报1244.10美元/盎司。
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