如果新三板成为通往注册制的必由之路，新三板对企业的吸引力自然也就不可同日而语。新三板成为企业走向规范的第一站，企业能够克服一步走向创业板规范的冲击，有个缓冲。同时，新三板企业通过挂牌，也能够实现在资本市场和全国范围的宣传，无论是融资还是销售，都有望获益。当通往注册制的路径清晰，新三板也就自然而然成为了企业的加油站，在新三板上能够得到资本的补充，为企业走向创业板储备充足的力量。

投融资：做市扩围优先股护驾

新三板企业的交易一直是市场诟病的主要问题。实际上，即便从 美国 纳斯达克的情况来看，也并非所有企业都有活跃的交易，而是呈现出一定的分布特征。大约55%左右的公司也是成交清淡乃至基本无交易的。大部分有交易的公司是靠做市交易实现。从新三板当前的做市商范围来看，由于只有数量有限的券商参与做市，使得做市市场比较冷清。从企业角度看券商，做市商变成了套利商，主要是压低价格，乘机套利；从券商角度看企业，则是业绩增长性和财务规范性都不断受到质疑。实际上，如果资本和业务之间能够很好地配合，就更容易出现双赢的结果。做市商向私募机构扩围的趋势，无疑将改变这一行业格局。当做市商之间形成很好的竞争机制，自然能够提高做市商的服务质量，为企业提供实实在在的有效率的做市服务。

优先股制度的推出，为高成长新三板企业提供了一个可选的融资工具。高成长公司有两大融资难题，形成悖论。一是企业成长性强，企业不愿意在早期过多稀释股权，普通股的股权融资一般来说很难达成让企业满意的价格；二是企业早期债务融资能力往往有限，尤其是高科技企业和服务类企业等轻资产的公司，债务融资没有抵押物。这时，优先股解决了这一问题。一方面，优先股不稀释普通股的股权；另一方面，无回售条款的优先股不计入金融负债，能够充实企业的资本。当然也有批评者认为优先股的股息高于债务融资，但一个高速成长的公司能够接受较高的优先股股息，而优先股本身并无强制付息，对企业的财务压力较小。所以，从欧美的经验来看，轻资产高成长的公司，往往喜欢优先股这一融资方式。

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