高盛唱多大宗商品 纸黄金预期下调
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黄金头条
2016-11-22 11:05:41
黄金方面，高盛下调纸黄金预期，金价长期均价预期仍为1250美元/盎司不变。
需要说明的是，商品指数基金的主要收益并不来自合约价格的上涨，而是来自近月合约价格高出远月合约时倒挂的期货市场结构(backwardation)下合约不断换月的稳定收益。
换月收益是大宗商品期货投资回报的三种来源之一，另外两种是：1、价格变动；2、抵押品收益。
第二个问题是：虽然市场对特朗普财政刺激、减税等利好美国经济的政策预期颇高，但这也仅是预期而已，届时真正的政策及能够实施的程度究竟怎样还充满着不确定性。更何况，大宗商品消费超级大国中国的经济增长目前来看并没有明显好转迹象。高盛给出增持评级的基础是否不够稳固呢？
对此，高盛分析师们称：通常认为，大宗商品的收益率与经济扩张速度相关联。所以，今年出现的广泛的经济增速放缓一度让投资者认为，商品投资将表现糟糕。
然而，历史证据反驳了这种传统观点。就在今年中期的经济停顿之际，大宗商品进入了一个延长的牛市，其表现好于其他资产。
这背后的原因是：商品的收益率对于经济增速的依赖性并没有特别高，主要是看需求相对于供应的水平。商品生产的特点是短期内扩大产能的能力是有限的。因此，生产商们倾向于在商业周期低迷的时候“过度”生产、推高库存、从而导致价格下跌。但是，随着需求在经济扩张时期增加和供应减少，需求最终超过了产能，库存也在下降，继而推升价格走高。
黄金方面，高盛下调纸黄金预期，金价长期均价预期仍为1250美元/盎司不变。高盛将2017年全年均价从1261美元/盎司下调至1213美元/盎司，2018年全年均价预期仍为1250美元/盎司。高盛将3个月黄金价格预期从1280美元/盎司下调至1200美元/盎司。