美元意外逆势下跌 这一怪象将如何影响黄金？
一旦美联储加息并缩减资产负债表后，美国股市开始暴跌，美元命运的不确定性膨胀，黄金将比以往任何时候都要强劲。与此同时，史密斯认为，贵金属的任何下跌都是一次重要的买进机会。黄金是危机期间总是表现良好的少数资产之一。
过去几年，央行开始协同收紧货币政策，起初是缩减量化宽松（QE），然后加息，如今缩减资产负债表。史密斯指出，尽管实施紧缩措施后，油价及其它大宗商品相对于美元大幅下跌，黄金实际上维持了强劲表现，且仍是近年来表现最好的资产之一。
美联储加息，美元反而大幅下挫
对于美元来说，发生了相当奇怪的现象。史密斯表示，通常来说，美联储收紧货币政策会不断推升 美元指数。相反， 美元指数面临自2003年以来从未有过的急速大跌。
从上图可以看出，随着美联储加息，美国的金融状况越来越宽松， 美元指数大幅下挫。到底发生了什么？ 史密斯指出，有几个因素在起作用。
首先，国际情绪越来越不利于美国债券（国债），这可能会影响对美元的总体需求，并反过来影响美元的价值。从下图可以看到，日本和中国在2016年相对稳定地减持美债。
2016年10月以前，中国长期是美国国债的最大持有者，此后被日本反超。2017年上半年，经过连续5个月增持，中国再次成为美国国债第一大海外持有国。
上周三（1月10日）有消息称，中国或正考虑放缓或暂停购买美国国债。这一消息传出之后，金融市场走势瞬间发生巨变：美债收益率急涨，美元和美股遭到抛售。
其次，对另一种世界储备货币的国际需求正微妙地增长。史密斯表示，作为世界储备货币，美元已享受了几十年的保护，但包括俄罗斯、中国和沙特等国正转向双边贸易协定，这些协定将改变美元作为世界储备货币的体系。这将最终引发巨量的美元从海外涌回美国，因为跨境贸易将不再需要美元。相应的，美元相对其它货币将继续下跌。
再次，还有全球央行协同财政紧缩的问题。欧洲央行，甚至日本央行也转向缩减刺激措施及量化宽松。这意味着，其它货币相对于美元将升值， 美元指数将相应地进一步下跌。除非美联储在加息方面更加积极，美元的下跌将是残酷的。
最后，美联储近10年来的刺激措施并没有进行审计。因此，我们真的不知道美联储实际创造了多少货币，但从股市似乎无休止的上涨中我们可以推断出，这一数量是巨大的。最终，货币的创造及结果将会在某个地方引起下跌，很可能我们首先在美元及债权收益率曲线上看到结果。目前美债收益率曲线比2008年股市崩盘以前趋平的速度还要快。
史密斯指出， 平坦的收益率曲线通常是经济衰退的征兆。
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