小牛才露尖尖角 沉默白银原力觉醒
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中国证券报
2018-3-8 13:03:35
在全球通胀预期升温、股市波动加剧的背景下，不少资金涌入黄金这一避险港湾。而作为“贵金属”兄弟连的白银，却并未受到同等礼遇，依然处于避险港湾里冷落孤舟的尴尬境地。
战略性做空金银比
回顾金银比价三次触及80倍的情况，2003年和2008年金银比价触及80倍后回落的时点，恰巧对应了金银单边大牛市的起涨点。
曹峥认为，这符合金银比价与金银单边走势负相关逻辑。2016年虽然金银比价触及80倍后有所回落，但回落幅度不大，主要也是由于金银的单边走势处于宽幅震荡。“目前虽然金银比价再度站在80倍的关键点位，但显然贵金属整体缺乏单边大行情的条件，因此，金银比价主要由黄金与白银在避险和商品属性上的差异决定。
“自2003年5月以来，金银比出现过三次触及80倍之后的回落，期间白银涨幅至少在20%以上。目前金银比处于历史的较高位置，白银被明显的低估，后期一旦金银价格开始上涨，白银涨幅将会明显大于黄金。逻辑可能主要源于通胀的抬头以及投机资金的推动，并且会吸引套利资金。”王琎青表示。
一般而言，国外的掉期商是做空白银的主力军，但近期的数据显示，掉期商在大幅削减白银的空头头寸，空头头寸降至27000张左右，为2014年以来的最低值。
“当掉期商大幅削减白银空头头寸的时候，往往对应了白银阶段性的底部位置，可以这么说掉期商是控制银价的主力军。相对应的是，管理基金在大幅削减白银的多头头寸，他们往往被视为追涨杀跌的典型反面案例。”王琎青说。
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