强劲非农削弱黄金 但这种影响能长久吗?

优于预期的美国10月非农就业数据侵蚀了黄金反弹的一些动能,再加上市场对贸易局势的乐观预期,金价重新回落至近期交投区间的下沿。那么,最新这份非农报告对黄金市场有哪些意义?

优于预期的美国10月非农就业数据侵蚀了黄金反弹的一些动能,再加上市场对贸易局势的乐观预期,金价重新回落至近期交投区间的下沿。那么,最新这份非农报告对黄金市场有哪些意义?

美国劳工部上周五公布的数据显示,美国10月非农就业人数增加12.8万人,9月和8月增幅共计上修9.5万人。分析师此前预期,受通用汽车罢工影响,10月新增就业可能只有7.5万。

Arkadiusz Sieron的Arkadiusz Sieroń指出,至此,过去三个月的平均就业增幅达到17.6万,今年迄今的平均增幅为16.7万。虽然这些数字看起来不错,但仍远低于2018年22.3万的平均增幅。

正如下图所示,尽管美国经济仍在以合理的速度创造就业,但失业率仍从3.5%上升至3.6%。虽然失业率依然接近50年低点,但如果再次快速回升,可能会引发担忧。

此外,10月平均每小时工资同比增长3.0%,高于9月2.9%的增速。薪资通胀加快应当会让美联储感到满意,但应该不会显著影响其立场。

Sieroń称,10月就业报告对美国经济前景来说是积极的。这对金价而言是个坏消息。虽然失业率有所上升,却不是令人担忧的迹象。

首先,10月份失业率的上升伴随着劳动力参与率的走高——从63.2%升至63.3%,这意味着有更多人进入劳动力市场寻找工作,从而导致失业率上升。

其次,萨姆(Sahm)指标也显示不用担心。该指标基于失业率。原始失业率是反映经济衰退的一个重要指标,但很难做出及时的判断。萨姆指数是解决这一问题的新工具。当失业率的三个月移动均值比之前12个月的最低水平高出至少50个基点时,经济被认为走向衰退。

下图为1970年1月至2019年10月的萨姆指数(失业率三个月移动均值与之前12个月最低值之间的差值):

Sieroń表示,对黄金市场来说,强劲的美国劳动力市场无助于金价上涨。但是,投资者应该意识到,金价与就业增长之间不存在明确的长期相关性。

如上图所示,非农就业人数的月度变化与黄金月平均价格之间的相关性非常低。过去,二者的相关性显得更强一些。例如,2017年相关系数为-0.34,而2019年仅为0.06。

如何解释二者间的这种差异?得问美联储。有时候劳动力市场的发展是美联储反应机制的关键因素。这时,非农就业人数和黄金之间的相关性可能会增强,特别是短期。但有时,比如现在,通胀变得更加重要,或者政治压力、以及收益率曲线。在这些时期,就业增长与金价之间的联系将会减弱。

Sieroń指出,尽管目前这种相关性相对较弱,但未来未必如此。实际上,当劳动力市场状况恶化并且失业率上升时,黄金可能会对非农报告做出更强烈的反应。

黄金 金价 编辑:fanxuanyi
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