基本面环境不利好 黄金这一大利好或姗姗来迟
近几个月来，金价经历了大幅回调，从最近几年的高点1566美元一路下挫至1446美元。
近几个月来，金价经历了大幅回调，从最近几年的高点1566美元一路下挫至1446美元。此番逾7%的回调也吸引了一些买家入场。不过，Albright Investment Group的Victor Dergunov认为，修正行情可能尚未结束。Dergunov指出，短期而言，当前的基本面因素不利于黄金。
首先，美联储暂停降息。根据芝商所的美联储观察工具(Fed Watch Tool)，投资者目前预期美联储不会在12月会议上再次下调利率。事实上，加息的概率略有上升，不过，该工具显示，在2020年9月之前，美联储不太可能加息。因此，除非经济及股市开始出现明显的疲软迹象，否则美联储不太可能很快采取行动。短期而言，这对黄金不利，因为“不合拍的美联储”可能会促使利率上升，并导致美元在短中期内走强。
此外，鉴于目前美国的CPI通胀率(1.8%)相对较低，而美联储青睐的通胀指标PCE通胀率为1.7%，表明美国通胀水平相对稳定，不过热也不太冷。这对黄金而言也不是利好的消息。目前10年期和30年期美国国债收益率都高于通胀率，因此，投资者现在更有动力投资债券而不是黄金。
除了不利的基本面因素之外，最近几周黄金和黄金股、白银股和矿业股的技术面表现也普遍恶化。
Dergunov预计，未来可能会看到金价距顶部大约10%的回调，而白银、GDX和GDXJ或将分别较其顶部出现20-25%的修正。若金价自近期高点1566美元回调10%，则意味着价格将跌至1410美元左右，即1400-1420美元关键支撑水平的中段。
白银从近期的高点到低点已下跌约15%，若回调幅度达到20-25%，则银价将进一步走低至14.80-15.80美元，但最有可能的情况是跌至15.00-15.50美元的支撑区。GDX和GDXJ也可能出现大幅回落。Dergunov预计，在最差的情况下，GDX会跌至24美元支撑水平附近，填补此前的跳空缺口，并伴随自近期近31美元的高点回调约20-25%。GDXJ也可能经历类似幅度的修正，这将使其价格下跌至32.50美元附近——与近期高点相差约25%。
不过，就中长期而言，Dergunov认为，随着美联储及其他央行增加印钞和降息，贵金属在经过这轮修正后应当会显著走高。
在LBMA此前举行的贵金属会议上，与会的市场人士都对黄金后市前景表达了非常积极的预期。渣打银行(Standard Chartered Bank)贵金属研究主管Suki Cooper表示，对黄金看好，认为金价后市偏上行，明年看向1600美元/盎司水平。Cooper指出，有一点需要注意的是，在今年的大涨之前，投资者们对黄金持有的比率是非常低的，虽然伴随今年金价大涨，黄金ETF持有量大增，但散户投资者却依旧缺席。
“这并不需要担忧，散户投资者需求往往是比较滞后的。”Cooper指出，从2011年黄金市场触及顶峰的情景来看，散户投资者们对黄金的兴趣滞后了差不多一年。“后市推动黄金的关键因素仍然是利率，美国10年期国债收益率会继续下降，而投资者们会增持投资组合中的黄金。”她预计明年金价看向1600美元/盎司。
Kingold Financial Services全球大宗商品主管Anderson Cheung也表示看好黄金。Cheung认为，黄金上行趋势还会继续。“金价很快就可触及1600美元/盎司水平，这取决于美联储货币政策。”他认为，未来两年金价至少能看向1750美元/盎司。
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