黄金能否上演去年强劲走势 三大因素支撑金价上扬
2019年现货黄金累计上涨逾350美元，为2011年以来最大年度涨幅。国际贸易和全球政治经济前景的不确定性、全球央行的降息预期叠加地缘局势推动金价持续走高。
值得注意的是在2020年1月的时候美债收益率曲线再次反转，这也不是一个好的信号。这都将短期内继续支撑金价。
美国财政赤字有激增的风险，加剧该国金融系统不稳定性。
其次是美国的财政预算问题。近几年美国的财政赤字有加速的迹象，预计2020年美国的财政赤字将增加至1.101万亿美元。
这是一个令人不安的信号，尽管美国的财政赤字占GDP比例下降，但是赤字数额却在不断扩大，目前每年已经稳定在1万亿美元上方。更令人不安的是，从2019年10月1日开始的2020财年第一季度，赤字同比增长了近12％。
尽管目前美国经济正处于历史上最长的一段扩张期，且失业率降至50年低点。同时政府收入增长了5％。但是根据国会预算办公室的数据，政府的支出增长了7％，因此出现了3580亿美元的赤字。
同时截至2019年第三季度末，美国公共债务总额占GDP比重达到了105.5%，而且随着时间的推移，这一比例可能还会上升，因为两党都将继续大举支出。国会预算办公室的基准情景是，到2049年，联邦债务将增至GDP的144%，甚至219%，这在美国历史上是前所未有的。
因此，2020年美国的财政立场很有可能会比2019年更加宽松，这应该会继续支撑金价。但是需要注意的是，只要利率保持在超低水平，且美国经济处于扩张期，市场似乎这一风险直到美国经济中出现一些明显不利的信号。
新兴市场货币表现可能在2020年大幅反超美元
第三是美元的走势，2020年美元和黄金一度出现同涨同跌的情况，2019年也有过类似的情况，这是因为美国的经济表现强于欧洲等发达国家，因此美元的避险属性凸显，和避险黄金同涨。基于此，只要美国经济表现好于其它主要经济体，美元预计将继续保持强劲。
不过相比于2019年，2020年不同之处在于随着全球经济复苏，即使美元继续跑赢欧系货币但是新兴市场的货币表现可能会反超美元，这将对美元构成压力。
根据国际货币基金组织的估计，在2019年，新兴市场增长3.7%，而美国增长2.3%。与此同时，到2020年，新兴市场预计将增长4.4%，而美国仅增长2%。传统上，当新兴市场经济增速相对于美国大幅加速时，美元走势艰难。此外，随着风险偏好增强(这在一定程度上得益于国际贸易乐观情绪的回升)，美元的避险需求可能会减弱。因此，尽管风险厌恶情绪减弱对黄金也有负面影响，但新兴市场相对于美国的增长加速，可能会削弱美元的势头(至少相对于新兴市场货币而言)，这可能会限制黄金下跌的压力。
基于此，预计2020年的宏观经济环境仍将对金价构成小幅的支撑，但是金价涨幅将小于2019年。如果美联储维持宽松、美国政府赤字的扩大以及美元的走软，预计黄金仍有可能上探1700附近。
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