一轮没有回调的牛市 不值得期待
目前，对黄金的看法仍然是没有明显的看跌因素。美元指数92.5的强势支撑反弹正在清理过程中，导致金价小幅回调。从长远来看，黄金上方应该有一些空间。
周三(8月5日)，美国国债收益率暴跌。10年期美国国债收益率日内下跌0.04%至0.5%，环比下降8%。
5年期美国国债收益率日内下跌0.02%至0.2%，环比下降10%。由于美元的霸权体系，美国国债收益率往往被视为全球无风险收益率的锚定。
债券收益率的下降意味着5年期0.2%的年收益率甚至会跑赢大盘。
这与之前嘉年华股市和大宗商品形成鲜明对比，反映出市场对经济前景的极度悲观，因为黄金的本质是无息债券的预期实际收益率越低，黄金的相对价值越高，因此本周我们看到黄金突破1980美元的短期高点一盎司，开价2075美元一盎司。
然而，我们对这样一个市场有足够的担忧。
索罗斯在他的《金融炼金术》一书中提到了一个被称为“价格反身性”的经典理论。也就是说，价格在一定程度上决定了基本面。
当价格向一个方向加速时，市场会自动填充相应的基本面。价格涨得越高，买的人就越多。
最后，形成了“涨价去库存”这样奇怪的市场结构，这其实是市场上最被鄙视的“中国阿姨”知道的道理：跌得越多，买的越多。
目前，对黄金的看法仍然是没有明显的看跌因素。美元指数92.5的强势支撑反弹正在清理过程中，导致金价小幅回调。
从长远来看，黄金上方应该有一些空间。随着黄金价格的上涨，盈亏比正在减弱。问题在于撤军。
我们认为退市可以控制在400或20%以内，也就是说，如果杠杆率低于5倍，且对退市容忍度高的投资者可以继续持有多个订单。即使本金有周期性的修正，也不会有损失。
我们可以看到最后的黎明。如果容忍度较低或仓位较重的投资者应关注目前黄金绝对价格比过高的情况，在原油低迷、美国国债收益率较低的当下，通胀预期最好不要过高，未来市场可能会对其进行修正。
当然，我们也接受市场持续火爆的事实，就像今年的茅台酒一样。然而，从投资研究的角度来看，我们不能考虑这种低概率事件。
至少，当黄金的技术图形从上升趋势转变为平台整合趋势时，我们对这样的结构不会有太高的预期。
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