白银网

此外，国内发展FOF，在费用方面也有较大的空间。胡晓露介绍，海外大型资产管理公司之间有相互购买基金产品的费率优惠协议，比机构直接去买基金便宜很多。国内由于之前公募FOF一直没开闸，基金公司之间相互买基金的业务暂时空白，目前这方面的业务尚未被拿出来讨论，但基金公司相互购买底层基金的费率确实存在协商的空间。

FOF就是

赚有把握的钱

“做FOF就是选基金经理。风格漂移的基金经理是FOF投资的大忌，因为这有可能造成FOF组合风格的偏离。”胡晓露表示，做底层基金调研，就是要搞清楚基金经理超额收益的背后到底是什么。是投资风格、选股能力，还是赌对了一把，赚了不该赚的钱？这些都需要结合底层基金关键时点上的持仓变化来分析，确保把合适的基金放进合适的组合里。

在她的经验中，量化是底层基金的筛选手段，最后的定性分析至关重要。面对数量庞大的全市场样本池，量化删筛能确定初步的标的。而之后的定性分析要把基金经理的业绩、投资风格和某一时点的投资决策结合起来，回答该基金经理为什么会取得这样的业绩。

“对个人投资者来说，基金只要来赚钱就行了，但对FOF基金经理来说，底层产品基金经理风格漂移是大忌。” 胡晓露认为，如果底层基金的特征不明确，容易影响FOF组合的风格。在业绩长度允许的情况下，FOF基金经理需要找准关键时点逐年去分析。

胡晓露坦言，坚守投资风格在国内不容易做到，一是因为排名，二是很多投资人没有“不该赚的钱”这个概念，秉承只要看到的钱最好都能赚到。确实也可以看到，有些基金没有明确自己是成长还是价值，FOF基金经理只能把它们归类为混合基金（Blend Fund）。投资这类基金，背后的阿尔法来源需要谨慎分析、重复验证。