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谢振东：抓住“创新驱动”投资策略

华安科技动力基金经理谢振东认为，当前市场持续震荡和分化，投资应该把握其中的结构性机会。其中，需要从中观维度寻找确定性标的；需要自下而上寻找基本面边际变化有预期差的公司；选择进攻性品种，例如芯片国产化、人工智能、云计算、新能源/智能汽车、新材料等。

谢振东表示，当前的市场持续震荡和分化，市场有行业牛市的特征。个股方面，2016年1月27日以来上百只个股涨幅超过1倍；1400只个股涨幅在17%以上，投资需要寻找基本面真正发生边际变化且存在预期差的公司。谢振东表示，根据迈克尔・波特的“经济发展四阶段”理论，即要素驱动――投资驱动――创新驱动――财富驱动，当前居民部门净资产规模约为250万亿元，财富时代的一体两翼开启，其中财富驱动是“本体”，创新驱动（解决供给）和投资驱动（解决内需）为“两翼”。在产能过剩，传统行业投资回报率大幅下降，但全社会“财富聚集”的背景下，国家选择资金、技术驱动的行业突围，如半导体、新能源车；居民选择新消费，消费升级品种、技术创新品种。

对于影响近期市场走势的一些因素，谢振东指出，6月限售股解禁高点过后，后续的解禁高点是12月和明年1月；银行委外规模有望持续攀升，当下的金融市场有确定性的资产，但是远远不能提供足额的收益率去覆盖负债端成本。A股市场当前存在估值消化问题，相对于港股及全球估值水平，目前A股高估值仍需消化，放在一个较长维度看，这是制约指数大幅上行的重要因素。其中，沪深300估值相对合理，目前沪深300隐含股息回报率2.3%，十年国债到期收益率2.8%，两者比价0.84，基本处于2012年至今的区间中枢位置；创业板则需要以时间换空间。