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无论人们如何看待特朗普政府经济计划的优点，与其前几任的相比，它肯定是不正统的。一条共同的主线似乎将白宫采取的三项主要举措联系在了一起：它们似乎都在召唤通胀。

根据国会预算办公室(CBO)的数据，特朗普团队迄今取得的标志性经济政策成就是，在2017年底通过了全面的税收改革，减少了大约1.45万亿美元的税收。这在短期内提振了经济增长和通货膨胀。

重新安排国际贸易是另一个关键目标。贸易紧张局势带来的不确定性和针锋相对的关税举措已经推高了产品成本以及一般的经商成本。

此外，特朗普还在公开场合敦促美联储主席鲍威尔降低借贷成本。与此同时，人们乐观看待美国未来的经济实力。从表面上看，这也会导致价格增速加快。

Spivak指出，实际上经济增长和通胀已经在2018年上半年见顶并转而走低。减税的最初提振作用似乎已经消退：CPI增速位于两年低位，且经济活动处在2016年初以来最疲软水平。这或许可以解释为何美联储会在今年转向鸽派，而不是因为特朗普的嘴炮。

持续的去全球化可能会进一步推高价格。然而，这似乎不太可能盖过抑制通胀的力量，包括那些本身就对全球供应链产生破坏性影响的力量。至于美联储降息，他们似乎很难放松政策。

总而言之，Spivak认为，所有这些都可能转化为更低的黄金价格。

如下图所示，2016年初，金价开始随通胀预期(以损益平衡通胀率衡量)谨慎复苏，这似乎是合理的：对冲货币贬值。然而，随着经济表现低迷，对价格上涨的押注也随之瓦解。

随着市场适应美联储货币政策由紧缩向宽松的转变，黄金已经设法延长了其涨势。Spivak称，这种转变到现在可能已经结束了，因为投资者极度鸽派的展望使得他们在同一方向上进一步调整价格的空间相对较小。

与此同时，市场似乎正在囤积现金。随着资本流向全球头号储备货币，这可能推动美元走高，从而激活两年上升趋势的下一阶段。这对黄金来说是个坏兆头。