金价创六年新高 黄金珠宝行业回暖还有多远
利好金价的因素很多，美联储降息增强了黄金的吸引力，新兴市场消费者对黄金的需求有增无减，而各国央行更是纷纷从售金模式重新切换为囤金模式。
此外，全球宽松周期对长期金价有不可忽视的支撑作用。
2019年以来，全球央行掀起降息大潮。截止2019年12月，全球共有48个国家和地区先后降息，其中美联储分别于7月、9月和10月三次宣布降息。
全球央行降息次数、力度加强
地缘风险事件，叠加全球降息周期，国泰君安研究团队判断，金价长周期向上的趋势不变。
涨的是金价 动的是人心
那么，金价究竟是如何影响消费者对黄金首饰的消费的呢？
国泰君安零售团队发现，相比金价本身，消费者对金价的预期更加影响黄金饰品的消费时点。
核心传导逻辑为，金价走势影响消费者预期，从而影响黄金珠宝销量，最终带来黄金珠宝企业收入利润增速的变化。
具体分为四种情况，分别是金价长期上涨、短期暴跌、长期阴跌和短期暴涨。
对于金价长期上涨，消费者形成对金价上涨预期，此时黄金珠宝呈现量价齐升关系，如2009-2012年的黄金珠宝与黄金价格的大牛市。
对于金价短期暴跌，消费者处于抄底、捡便宜会短期内大幅增加购买黄金珠宝，如2013年“大妈抢黄金”等事件，但最终提前透支消费，不可持续。
对于金价长期阴跌，消费者观望情绪加强，投资属性基本丧失，黄金珠宝消费完全回归消费属性，低位盘整。
对于金价短期暴涨，消费者短期无法接受消费品大幅涨价，对黄金珠宝销售负面影响，如2016年英国脱欧，金价一周内上涨10%，抑制黄金珠宝消费。
可以看出，如果金价在长期慢牛的上涨轨道中，对黄金消费最为有利，而这正是当下的场景。
总结来看，2019年黄金饰品上半年表现优异，下半年承压，但同时在行业的下行期，集中度加速提升，头部企业逆势积极扩张渠道，稳步提升品牌力。
2020年，在金价长周期上行，可选消费企稳的背景下，黄金珠宝行业回暖可期，头部企业的基本面与股价弹性更大。
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