避险资产失效 黄金这是怎么了
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中国证券报
2020-3-16 16:23:56
黄金的避险功能，主要是规避通胀和债务等风险。面对这轮全球股市的系统性风险，黄金“束手无策”，
广发证券资深宏观分析师张静静进一步分析，理论上，Risk-off阶段美债会体现其避险功能，为股市释放估值压力。但3月10日-12日美债收益率与VIX同向上升。看似是流动性风险，但更可能是10年期美债收益率过低、博弈空间过窄导致看多资金撤离的结果。在欧美疫情发酵与超低油价导致的Risk-off背景下，美债又因收益率极低而丧失避险功能。美债尚且如此，黄金也就失去了安全锚。美债收益率回升未必是因为流动性不足，但在Risk-off阶段美债丧失避险功能就大概率会引发市场流动性风险。货币空间不足本身就是市场的波动之源。
真的会出现流动性风险吗？
全球资产暴跌，并不必然意味着流动性风险。
刘磊称，后续需要观察几个核心利差。比如，Libor-OIS利差，虽然短时间有走高的迹象，但相比2008年次贷危机时的高峰，还有很大空间。这意味着，目前来说整个银行系统的流动性风险有所抬升，但还不至于那么危险。
美股也需观察。业内人士表示，本周五美股尾盘反弹9%左右，标普500指数回到2700点附近，重新站上850天均线。从历史上看，美股如果跌850天均线，很可能意味着一轮衰退到来，否则将在这个地方开始反弹。未来能否守住，值得观察。
如何配置是王道？
杜彬建议，在市场不明朗的时候，保存好流动性，风险资产跟安全资产要做一些分散化和平衡性的配置。
刘磊认为，目前持有金融资产不如持有现金可靠。“如果全球宏观经济走势不乐观，那么真正能够避险的资产，恐怕就只有现金。”
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