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作者：瑞穗证券亚洲有限公司董事总经理、首席经济学家沈建光，来源：第一财经日报

中国前三季度经济运行成绩单已经交出，在前期保增长政策的支持下，特别是房地产市场大幅反弹的带动下，前三季度中国经济有明显企稳的态势，考虑到微观经济指标，如发电量、汽车销售、重卡车销售、工业企业利润等数据，三季度经济改善明显，今年保增长压力已然减少。

然而，不得不担心的是，当前经济运行似乎又出现了一些新的矛盾，?不少方面与年初“一去三降一补”任务有所背离，值得引起警惕。

矛盾一：房地产政策调整与经济增长的可持续性。

三季度GDP同比增速为6.7%，与前两季持平。三大需求中，消费对经济增长的贡献率是71%，比去年同期提高了13.3%，固定资产形成和出口对GDP增长的贡献率分别为36.8%和-7.8%。消费是经济的主要支持，与汽车销售回暖、家具、建筑及装潢材料等房地产相关消费增加密切相关。1~9月，汽车消费累计同比增速为9.1%;房地产相关消费如家用电器和音响器材、家具、建筑及装修材料消费同比增速接近或超过10%。

投资方面，9月固定资产投资累计同比上升8.2%。而得益于扩张性财政政策以及PPP等民间融资方式的引入，基建则保持了19.4%的强劲增速，铁道固定资产投资中民间资本参与更较去年同期增长17.6%。

展望未来，数据改善后，前景预判存在分歧，即房地产政策调整对经济影响如何？毕竟房地产关联着消费、投资与地方政府收入，是今年经济反弹的重要支持，对前三季度GDP贡献达8%，一旦出现反转，财政空间会受到制约，仅靠基建能否支撑明年经济增长存在不确定性。