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从企业的认购名单分析，从2016年二季度开始，企业内部管理层认购定增股份基本呈上扬趋势。“外部投资者参与定增不积极与内部认购的升温，反映出新三板市场的一大投资成本在于信息不对称。”史苏宁表示。

广证恒生总经理袁季也发现了这一迹象。通过对每个定增案例认购投资者的统计发现，2015年，该数字平均为9.53个，定增案例投资者平均数量最少的月份为2015年10月，为8.39个投资者，最多的是2月份，有13个投资者，主要以低额认购的个人投资者为主。

从认购对象数量和募资总额的对比发现，总体上而言，在2015年9月-11月的融资高峰期，平均认购对象数较少；融资市场较平淡时，平均认购对象数则偏多。认购对象少、实际融资金额大的主要原因是当月大额认购数量较多，而认购对象多实际融资规模小则意味着平均每个认购对象投入的资金量较少。这在一定程度上反映了市场平淡时投资者谨慎的态度。

袁季告诉中国证券报记者，2015年1月-9月，针对新三板市场的资产管理类金融产品共认购515次，认购总金额达到79.12亿元。2016年认购次数下降到246次，认购总金额下降到34.76亿元，同比下降56.06%。此外，2016年私募基金认购金额也有所减少，2016私募基金认购总金额为27.98亿元，同比下降9.25%。

定增终止与破发屡见不鲜

从二级市场看，股票交易价格不断走低，一些新三板企业定增尚未完成就已经处于破发的尴尬境地。

以 赢鼎教育 为例，截至10月28日收盘，公司挂牌价仅报收9.17元/股。而公司定增股票发行的价格为350.4元/股。经分红送股之后，根据权益分派情况，公司本次股票发行的价格调整为20元/股。