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安信证券研究报告指出，2014年新三板实施扩容后，新三板挂牌企业数量大幅增加，从2015年年初的不到两千家企业迅速增加至目前接近一万家的规模。其中在2015年12月、2016年5月和8月出现三波挂牌提速的现象，挂牌企业迅速增加，进一步增加了新三板市场的压力。最近两月接连发布的挂牌负面清单和退市细则将减缓新三板的挂牌速率，在供给端得到有效缓和。

赋予券商更大话语权

意见征求稿指出，挂牌企业持续经营能力存疑，连续两年被主办券商出具持续经营能力存在不确定性意见的，将被强制终止挂牌

安信证券分析师表示，该条款进一步加强了会计师事务所、主办券商等中介机构对挂牌公司在规范运作、自律监管等方面的事前监控。此外，细则还赋予了中介机构在退市方面更大的话语权，在制度上实现了突破，支持主办券商以持续督导为基础，发挥其在化解风险方面的关键作用，既主办券商连续两年对挂牌公司出具了持续经营能力存在不确定性的意见，挂牌公司将强制退市。

该分析师指出，主办券商在新三板退市中起到决定性作用，加强了主办券商在风险控制方面的主导权，对中小投资者起到保护作用。由于新三板企业以中小微企业为主，企业规模均偏小，业绩弹性较大，无疑加大了券商判定的难度。目前而言，规模小、近两年成长能力弱、盈利能力不强、现金流吃紧、处在传统行业的公司将是主办券商重点关注对象。