在中国经济转型、产业升级的大背景下，定增已成为最重要的股权融资方式。2015年，A股定增融资规模占A股再融资的比例为98%，占A股总融资比例为91%，占社会融资规模之股权融资的比例也在60%以上。今年前三季度，A股定增融资金额超过1万亿元，同比增长39%，估计全年可达1.4万亿元，占A股总融资90%以上。

从今年开始，供给侧改革的重要任务是“三去一降一补”，去杠杆、降成本、补短板以及调结构都离不开股权融资的支持，而定增已成为股权融资最重要的方式。从这个角度看，定增对中国经济稳定、健康、可持续发展已具备全局性战略意义。目前，A股定增业务规模从2013年3000亿元左右增长到今年1.4万亿左右，我们相信定增业务巨大的市场规模中蕴含着丰富的投资机会。

定增公募：值得拥有

从历史经验看，A股表现最差的十个定增项目，收益率在-50%到-60%左右，它们大多数都经历一轮熊市，如2008年或者2011年的熊市，可见，定增也要择时，否则也可能遭遇较大的亏损。

目前A股估值处于历史区间中位水平：沪深300指数13倍市盈率，历史区间为8-18倍；证券化率65%，历史区间40%-90%；风险溢价5%，历史区间2%-8%。相比之下，债券到期收益率处于历史低位、地产出租回报率也在历史低位，说明债券和地产估值处于历史高位，在此背景下，A股具备相对估值优势，存在估值修复的可能性。从历史数据看，上证综指3000点以下参与单个定增项目，盈利概率约80%；如果做定增组合，则盈利概率更高。可见，目前定增公募是较好的投资品种。