为什么黄金牛市有可能会继续
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财新网-滚动新闻
2017-1-26 20:30:45
2016年金价旗开得胜，其中黄金现货价格从去年初的每盎司1060美元升至七月份每盎司1366美元的高位，其后价格有所下跌，原因是对价格敏感的中国及印度投资者减少了对黄金的采购，以及投资者已消化英国脱欧的影响，其中后者乃2016年第二季度黄金需求飙升的强劲催化剂。
今年，全球各地的大选亦会影响金价，这从初始结果显示特朗普赢得美国总统竞选后金价出现昙花一现的飙升即可证明。推动金价的关键因素之一就是不确定性。虽然所有的大选都会带来改变，但鉴于美国去年的大选结果及随后的市场反应，欧洲及其他地区即将开始的大选似乎有可能比大多数选举更加动荡。
美国通胀进一步上升亦会推高金价，因为有人认为黄金是一种防通胀的保值工具。去年金价已对美国潜在的货币政策措施预期作出反应，当美联储似乎要在通胀前加息时黄金出现抛售，而当美联储看似愿意落后于通胀曲线时则金价上升。我应该提出一点，金价是非常难以预测的，而且其与利率的相关性尚不清楚。金价出现最大的短期波动通常由市场未能完全预测的事件所致，例如英国脱欧公投。
供给侧问题
和大部分商品一样，金价最终由供需基本面推动。去年投资者对黄金的需求上升已显著收紧供需之间的平衡。矿产供应历来对较高价格反应迟缓；这五年来黄金股表现低迷，从二零一零年至二零一五年该行业的五年累积回报为-76.2%，导致企业资产负债表上负债过高，也让投资者心灰意冷。即使支出大量增加，但矿业公司看起来明显投资不足，五年的时间里很难看出黄金产量会比现时水平高多少；可行性研究表明，从最初发现、准许和构建一个生产矿井（山）到提升产量，通常需要10–15年的时间。
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