为什么黄金牛市有可能会继续
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财新网-滚动新闻
2017-1-26 20:30:45
2016年金价旗开得胜，其中黄金现货价格从去年初的每盎司1060美元升至七月份每盎司1366美元的高位，其后价格有所下跌，原因是对价格敏感的中国及印度投资者减少了对黄金的采购，以及投资者已消化英国脱欧的影响，其中后者乃2016年第二季度黄金需求飙升的强劲催化剂。
虽然黄金行业过往并不需要依靠传统财务回报来吸引投资者，但黄金股五年来持续表现低迷，也迫使业内企业加强自律。在我们看来，黄金开采行业正从衰退中走出来，比以往更注重实际资本回报和自由现金创造。黄金行业的衰退迫使企业降低成本和减少支出。我们认为，去年至今黄金开采公司在成本控制以及在金价上升中维持财务约束方面表现出色，因此其现金流和盈利已显著改善。
然而，企业在未来或难以维持上述成本控制，尤其是在整体经济活动继续上升的情况下，这通常会对能源价格施加上行压力。黄金开采行业已从近年的低油价中受益，因为移动并压碎大量岩石然后从中提取黄金需要耗费大量能源，油价出现任何的大幅上升均会压缩企业的营运利润。近几年来，开采量庞大的部分司法权区的货币疲软也有助于降低成本，例如南非、澳大利亚和加拿大，但最近多种与商品挂钩的货币已走强，这有可能会导致同比数据较为不佳。
把握机会
我们正在黄金行业中寻找有吸引力的投资机会，因为很多公司的股价仍低于其当前的采矿成本。需要谨记的是，该行业是波动最大的行业之一。即使在去年的反弹之后，金价仍比2010年年底的水平低50%以上。
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