全球原油市场长期低迷 黄金市场将越来越突出
在全球贵金属投资圈中，有一个大部分投资者都相信的广泛流传的理念，即美联储和全球各大央行是控制全球黄金市场价格的最大力量。
不仅如此，投资者需要注意黄金矿采公司在披露损益表数据时，净利润或调整后净利润数据通常不会包括资本开支。在计算企业的资本开支时，我们需要分析这些公司的现金流表。如果我们将这两家黄金矿采企业的资本开支从经营性现金流中去除，我们可以计算出这两家公司的自由现金流。
从2000年至2016年期间，这两家黄金生产巨头企业的自由现金流约为100亿美元，相比之下这个数字仅占这两家公司总营收2200亿美元的4.5%。因此，从这些数据我们可以推断，这些黄金矿采企业在黄金生产过程中需要投入比损益表中体现的费用开支更多资金。
不过，在考虑到自由现金流对营收的影响以及股票分红和股权稀释等因素后，我们发现黄金市场价格也一直高于这些黄金生产企业的生产成本。
此外，我们需要注意巴里克公司与纽蒙特矿业公司的黄金生产成本从2012年的每盎司1272美元下降至2016年的1113美元。分析师指出，生产成本下降的主要原因是同期原油市场价格几乎腰斩，生产黄金的过程中需要消耗大量能源。2012年时，国际市场中每桶原油价格超过100美元，而2016年黄金国际市场价格仅为每桶45美元。不过，尽管能源成本大幅回落，但是同期黄金开采行业中人工成本的降幅并没有那么大，因此整体生产成本降幅并不明显。
例如，巴里克公司2012年每盎司黄金生产过程中支付的劳动力工资为328美元，而2015年这个指标仅下降至304美元，劳动力成本降幅仅为7%，大幅落后能源成本降幅。
不仅如此，由于黄金市场价格下跌，巴里克公司的财务状况也较为紧张，因为公司每盎司黄金生产中劳动力费用所占比例从2009年的18%上升至2015年的26%。黄金市场的投资者应当注意黄金开采过程中能源、劳动力、原材料以及资金等因素都会影响生产成本。
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