黄金实现触底反弹 明年全球真实利率将保持较低水平
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上海证券报
2017-12-27 9:26:49
在美国税改、加息、缩表等诸多因素共同作用下，黄金实现了触底反弹，我们认为这是非常值得重视的信号。
白银网（http://www.zhongguobaiyin.com/）12月27日讯，在美国税改、加息、缩表等诸多因素共同作用下，黄金实现了触底反弹，我们认为这是非常值得重视的信号。从宏观角度看，2018年全球经济大概率进入“宽财政，货币政策转为中性”的阶段，经济动力持续增长，受惠面将有所扩大，通胀预期会有所提高，因此明年全球真实利率将仍然保持较低水平。
美国税改是建立在政府巨额赤字的基础上，短期内仍然会对美元信心产生冲击。我们观察到，美元近期非但没有因加息而走强，反而走势疲软，或许是全球投资者对其长期赤字和国债水平高企的担忧。时值年底，获利资金有锁定收益、适当加配避险资产的需求，这也会带动金价在低位反弹。
我们看好明年一季度黄金的相对表现。其主要原因有四：
1. 跨年后的流动性改善。 资产配置首要考虑的因素就是市场的流动性边际变化。 年底前流动性趋紧，但年后银行信贷空间重新开启，流动性有望缓解，利率走低的概率很大，利好黄金。
2. 全球风险资产估值高企。发达国家股市估值平均达到了20倍之上，新兴市场国家估值则在15倍左右，均回到并超越了金融危机前的水平。考虑到近期工业金属价格和油气价格的上涨，以及不断攀升的利率，资金可能流出权益类市场，轮动到包括黄金在内的大宗商品领域。
3. 春节效应。我国已经是全球第一大黄金消费国。时值春节，黄金消费将带动黄金价格进一步反弹。
4. “靴子落地”的反转效应。在利空出尽之后，黄金往往会出现逆转。
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