黄金陷入震荡走势 市场仍在持续买入
现货黄金区间震荡，盘中刷新逾一个月高点至1693.20美元，现报1685.23美元，涨幅0.09%。上周五因假期因素，美欧股市和贵金属市场均休市。不过疫情仍在蔓延，因此推动日内金价继续回升。
谁能想到，今天，量化宽松正迅速成为美联储政策工具箱的基石。在短短12年的时间里，量化宽松计划导致美联储资产负债表规模超过6万亿美元，这对美联储来说是一个前所未有的严峻考验。
汇丰银行首席经济学家凯文洛根(KevinLogan)指出，美联储增加货币供应能否提高通胀率还有待观察，但极低的利率已经导致消费者和企业债务出现异常。
但另一方面，支持者坚持认为QE政策在2008年金融危机时的试验是成功的。一些研究还表明，量化宽松政策在当时使美国10年期国债收益率降低了约1.2个百分点，从而达到了预期目的。彼得森国际经济研究所高级研究员加格农(JosephE.Gagnon)也认为，在经济面临压力的时候，QE是一个值得尝试的方法。
03扩表将以何种方式结束？
QE的作用有多大，或者说QE到底有没有作用，现在还很难下定论。但可以肯定的是，正如洛根所言，美联储直升机撒钱的副作用已经开始出现。此时，一个现象值得我们警觉。
上周，英国央行宣布成为首家公开向政府直接融资的央行，英国央行行长贝利更表示，该行已准备好采取一切必要行动。
换句话说， 英国央行和英国财政部现在已经连成一体，英国央行将暂时把政府债务直接货币化，直到疫情平息。这样一来，财政部能够在短期内增加支出，而不必影响英国国债市场。有分析人士担心，全球各大央行将纷纷效仿英国央行的做法，若美联储考虑将美国财政部的债务进行货币化操作，很可能导致资产负债表的彻底失控。
据悉，美国财政部正打算出台更多救市计划，这当中牵涉到巨额资金投入。为了迅速募集资金，美国财长努钦上周已宣布， 美国将发行20年期和30年期国债，并寻求推进额外的2500美元小型企业贷款项目。如果上述计划产生的债务，最终由美联储来买单，那么美联储资产负债表的飙升速度将变得更加惊人。
不过德银指出，由于市场流动性并不理想，加上美联储资产负债表膨胀速度过快，美国财政部也可能推迟发债计划。但从长远来看，如果美联储采取措施将美国债务货币化，美债市场必定出现大震荡。
若相关政策导致市场流动性从趋紧转向泛滥，美债期限溢价恐将飙升，届时长期美债收益率就会出现混乱，这绝对不是努钦和鲍威尔想看到的景象。倘若真的来到这一步，恐怕我们不得不接受一个现实――美联储本轮扩表，将以一种最惨烈、最可怕的方式走向失败。
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