点评近期资金面收紧、汇率贬值和表外理财监管
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搜狐财经
2016-10-27 14:23:11
8）两个不确定的问题。这个新规存在两个不确定性的问题，可能会影响政策对市场的评估。一是该办法原则上只是估算监测，到明年才涉及实际评估，且奖惩方式待定（从今年情况看，MPA的评级更多影响银行拿MLF的利率），如果银行没有因表外资产的加入而在评分上出现大幅调整的话，很可能对银行资产不会形成硬约束；二是对委外理财的核算是否穿透到底层资产目前尚未知，若穿透，可能会引发一些去杠杆，若不穿透，杠杆甚至可能还会拉大。
9）该政策短期可能存在一些情绪上的影响，但经济通胀仍是债市的基本面。如果表外理财被压缩（预计以减持债券的方式来进行），对债市利空；如果表外资金倒逼压入表内，资金成本反而下降，利差空间重新出来。债市短期面临货币政策去杠杆的压力，但中期经济下行和投资回报率下降仍是债市的基本面。房地产调控之后，2017年中国经济通胀有望重回下行。货币政策的再度宽松可能需要等到美联储加息靴子落地、房地产调控初现成效等，时间窗口大约在2017年中期前后。